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1.1 軟磁材料品種繁多，產(chǎn)品需求與材料技術(shù)與時(shí)俱進(jìn)

磁性材料指能在磁場(chǎng)激發(fā)下產(chǎn)生磁性能的材料，主要分為軟磁（多用于電氣電路控制）、 永磁材料（多用于高性能電機(jī)）等。（1）軟磁材料：是具有低矯頑力和高磁導(dǎo)率的磁性 材料，易于磁化，也易于退磁，從磁滯回線上反映更加細(xì)長(zhǎng)，其主要功能是導(dǎo)磁、電磁 能量的轉(zhuǎn)換與傳輸，廣泛用于各種電氣電路，尤其伴隨 EV/綠色能源轉(zhuǎn)型，電氣電路功 率傳輸與控制需求大幅提升，催化軟磁材料需求及技術(shù)工藝快速迭代；（2）永磁材料：（又稱硬磁材料）具有寬磁滯回線、高矯頑力和高剩磁的特性，具備轉(zhuǎn)換、傳遞、處理、 存儲(chǔ)信息和能量等功能，應(yīng)用范圍廣泛，如汽車、家電、工業(yè)電機(jī)等領(lǐng)域?qū)τ来挪牧嫌?著廣泛需求。

軟磁材料主要可分為金屬軟磁與鐵氧體軟磁：金屬軟磁中，工業(yè)純鐵、硅鋼、坡莫合金 出現(xiàn)最早，后續(xù)逐步發(fā)展出非晶、納米晶、磁粉芯等高端軟磁材料。鐵氧體軟磁材料出 現(xiàn)時(shí)間較早，目前主要包含錳鋅、鎳鋅、鎂鋅三類。

衡量軟磁材料性能的指標(biāo)優(yōu)劣主要指標(biāo)包括：電阻率、磁導(dǎo)率、飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度、直流 偏置特性等。軟磁材料技術(shù)迭代總體圍繞以下四大核心參數(shù)優(yōu)化：1）電阻率（ρ）：由 于電磁感應(yīng)現(xiàn)象存在，交變磁場(chǎng)中磁體內(nèi)部產(chǎn)生渦流（抵抗磁場(chǎng)變化）從而導(dǎo)致熱損耗， 高電阻率有益于降低渦流損耗；2）磁導(dǎo)率：磁導(dǎo)率表征軟磁體對(duì)外界信號(hào)的靈敏性，高 磁導(dǎo)率有益于電氣元件小型化；3）飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度（Bs，飽和磁密）：飽和磁密是磁性 材料磁化到飽和時(shí)的磁感應(yīng)強(qiáng)度，反映磁材儲(chǔ)存磁場(chǎng)的能力，高飽和磁密是元件小型化 的另一指標(biāo)；4）直流偏置特性：由于交流電力系統(tǒng)中存在直流電成分，會(huì)導(dǎo)致磁導(dǎo)率衰 減，直流偏置特性表征材料抗直流信號(hào)干擾能力，該值越高越好。

隨著電氣應(yīng)用領(lǐng)域向高頻化演進(jìn)，渦流損耗發(fā)熱成為繞不開的問題，提升電阻率的重要 性日益提升。不同的磁性材料在不同的頻率范圍內(nèi)，各類損耗所占比例有所不同，電氣 功率傳輸領(lǐng)域（非晶、納米晶、磁粉芯對(duì)應(yīng)的主要應(yīng)用領(lǐng)域）主要集中在音頻范圍（20- 20kHz），在此范圍內(nèi)，磁損耗以渦流損耗為主，渦流損耗與頻率平方（f 2）成正比，電阻 率（ρ）成反比，因此高電阻率的要求日益提升。

1.2 軟磁材料的發(fā)展沿著高電阻率、高磁導(dǎo)率、高飽和磁密方向演進(jìn)

軟磁材料發(fā)展呈現(xiàn)產(chǎn)品需求與材料技術(shù)與時(shí)俱進(jìn)的格局，高功率、小型化、低損耗等應(yīng) 用要求不斷提升下，軟磁材料高電阻率、高飽和磁密、高磁導(dǎo)率性能提升是未來(lái)的發(fā)展 方向。軟磁材料低損耗核心在于提升電阻率，小型化的核心在于高飽和磁密、高磁導(dǎo)率， 硅、鋁、鎳等元素的加入使得材料電阻率、磁導(dǎo)率等部分性能提升，但飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度 降低（鐵元素 Bs 最強(qiáng)），因此優(yōu)化材料配方、工藝，綜合考慮成本因素是行業(yè)發(fā)展的永 恒追求。

按照電力工業(yè)與電子工業(yè)劃分，可將軟磁材料發(fā)展歸為兩條主線：

電力工業(yè)：低碳鋼-硅鋼-非晶

低碳鋼：19 世紀(jì)末期，人們開始使用低碳鋼制造電機(jī)和變壓器，低碳鋼的優(yōu)點(diǎn)在于 飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度極高，可達(dá) 2.15 T，且成本非常低，缺點(diǎn)在于電阻率很低（10 -4μ Ω·cm），故僅適用于直流及低頻領(lǐng)域。

硅鋼：相較低碳鋼電阻率提升使得渦流損耗降低。20 世紀(jì)初，通過在純鐵中加入少 量的硅（一般在 4.5%以下）形成的鐵硅系合金（硅鋼），相較純鐵電阻率大幅提升 （50μΩ·cm），電網(wǎng)工頻（50Hz）應(yīng)用中渦流損耗大幅降低，至今硅鋼片在電力 工業(yè)中的使用仍居首位。

非晶合金：相較硅鋼電阻率和磁導(dǎo)率更高，高效節(jié)能效果更佳。伴隨電力工業(yè)高效、 節(jié)能需求（尤其降低空載損耗）快速提升，電力變壓器對(duì)更高電阻率、高磁導(dǎo)率需 求日益迫切，非金合金逐漸成為電力變壓器工業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向。1989 年美國(guó)聯(lián)合信 號(hào)公司開始批量生產(chǎn)非晶合金帶材，2003 年日立金屬?gòu)幕裟犴f爾收購(gòu)其非晶業(yè)務(wù) 并發(fā)展為全球龍頭。非晶合金是采用液態(tài)驟冷技術(shù)得到金屬原子呈長(zhǎng)程無(wú)序、短程 有序的非晶排列；相較硅鋼，非晶合金的電阻率（140μΩ·cm）和磁導(dǎo)率更高， 在配電變壓器領(lǐng)域應(yīng)用可大幅降低空載渦流損耗。

電子及新能源行業(yè)：坡莫合金（鐵鎳）-鐵氧體-納米晶-磁粉芯

坡莫合金（鐵鎳系）：20 世紀(jì)初，電話技術(shù)等弱電工程對(duì)軟磁材料高磁導(dǎo)率的要求 日益提升，坡莫合金（Fe-Ni 系）由于高磁導(dǎo)率的優(yōu)點(diǎn)得到廣泛應(yīng)用，適用于弱信號(hào) 的低頻或中高頻領(lǐng)域。但該材料含 Ni 量較高（34%~84%，純鎳金屬），因此成本較 高。

軟磁鐵氧體：具有最高的電阻率，高頻射頻（信號(hào)傳輸）領(lǐng)域難以替代。20 世紀(jì) 40 年代，隨著電子產(chǎn)品等高頻應(yīng)用需求提升，鐵氧體在所有軟磁材料中具有最高的電 阻率（10 7μΩ·cm），可應(yīng)用于音頻到射頻段（1KHz-300MHz），但該材料飽和磁感 應(yīng)強(qiáng)度低，因此僅適用于高頻低功率場(chǎng)景。

納米晶合金：高飽和磁密、高磁導(dǎo)率、高溫度穩(wěn)定性等綜合性能優(yōu)異，可實(shí)現(xiàn)電子 器件小型化。1988 年日本日立金屬公司的 Yashizawa 等人在非晶合金基礎(chǔ)上通過晶 化熱處理開發(fā)出納米晶軟磁合金(Finemet)，納米晶的突出優(yōu)點(diǎn)在于兼?zhèn)淞髓F基非晶 合金的高飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度和鈷基非晶合金的高磁導(dǎo)率、低損耗，應(yīng)用于高頻電力電 子領(lǐng)域可減小體積、降低損耗，目前已在智能手機(jī)無(wú)線充電、新能源汽車電機(jī)等產(chǎn) 品端實(shí)現(xiàn)規(guī)�；瘧�(yīng)用。

成本因素同樣是終端需求的重要考量，非晶相較硅鋼目前已具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鐵鎳系軟磁 由于成本過高應(yīng)用領(lǐng)域受限。1）非晶與硅鋼價(jià)差逐步收窄：近年來(lái)，隨著非晶帶材制造 工藝的不斷成熟，國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步打破日立金屬在我國(guó)非晶帶材市場(chǎng)的壟斷地位，且硅鋼 向高性能取向硅鋼發(fā)展，成本亦逐步提升，目前非晶帶材與硅鋼終端售價(jià)均在 1-1.5 萬(wàn) 元/噸。2）納米晶、磁粉芯：兩者相較鐵氧體價(jià)格偏高，但考慮小型化的性能優(yōu)勢(shì)，終 端應(yīng)用成本或更低，且安全性，小型化是產(chǎn)品“剛需”，終端廠家對(duì)成本考量?jī)?yōu)先級(jí)相對(duì) 靠后。3）坡莫合金：由于鎳元素存在，且占比高達(dá) 34-84%，終端售價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸以 上，因此應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)受限。

非晶合金帶材相較硅鋼電阻率與最大磁導(dǎo)率大幅提升，且工藝流程較硅鋼更短，成材率 更高。非晶合金是采用 106℃/秒的超快冷凝固技術(shù)，得到原子排列組合上具有短程有序， 長(zhǎng)程無(wú)序特點(diǎn)的非晶合金組織，由于沒有晶粒、晶界的存在，相較硅鋼電阻率和最大磁 導(dǎo)率得到顯著提升，因此渦流損耗大幅降低，應(yīng)用在配電變壓器空載損耗較硅鋼降低 70%。從生產(chǎn)工藝而言，根據(jù)王建發(fā)的《非晶合金變壓器的特點(diǎn)及節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢(shì)分析》， 非晶帶材是將熔融的金屬合金經(jīng)超級(jí)冷技術(shù)直接冷卻形成厚度 0.02-0.04mm 的固體薄 帶，該工藝屬于精密無(wú)模平流鑄造，比硅鋼工藝節(jié)約了至少 6-8 道工序，能耗節(jié)省 80% 左右。另外，取向的硅鋼片成材率低，為 40%-50%，而非晶合金成材率可達(dá) 90%。

非晶合金薄帶生產(chǎn)工藝主要包括熔煉、保溫、制帶、卷取等環(huán)節(jié)。以鐵基非晶帶材為例， 將熔化后的液態(tài)合金倒入中間包中，起到穩(wěn)流、減壓、保溫的作用，再倒入特定的“噴 帶包”中，利用自身重力從狹小噴嘴縫連續(xù)噴射到高速旋轉(zhuǎn)的冷卻銅輥上實(shí)現(xiàn)急冷凝固， 之后通過高壓氣流從銅輥上將帶材剝離、負(fù)壓抓取，最后完成自動(dòng)化卷繞、包裝等工序。

“高精度”控制是非晶帶材生產(chǎn)的難題，噴帶、結(jié)晶環(huán)節(jié)是工藝流程的核心。非晶合金 薄帶超快冷凝的生產(chǎn)工藝特點(diǎn)決定了其產(chǎn)品質(zhì)量控制需要在極短的時(shí)間內(nèi)完成，生產(chǎn)中 采用一個(gè)高速旋轉(zhuǎn)（＞30m/s）的冷卻銅輥來(lái)實(shí)現(xiàn)，如此高的速度下實(shí)現(xiàn)帶材抓取、卷繞 就是一大難關(guān)；此外，將成千上萬(wàn)層的 FeSiB 非晶薄帶疊在一起制作成配電變壓器鐵芯后，即使幾微米的帶厚差也會(huì)引起鐵芯厚度幾毫米甚至幾厘米的偏差，厚度的“高精度” 控制至關(guān)重要，因此，噴帶、結(jié)晶環(huán)節(jié)是整個(gè)工藝流程的核心難點(diǎn)所在。例如，結(jié)晶器， 在狹小的空間與極短時(shí)間需要極冷、緩冷、空冷三個(gè)溫度控制環(huán)節(jié)，從而保證非晶帶材 一定的柔軟性并不易碎片化，這需要大量的經(jīng)驗(yàn)積累與極強(qiáng)設(shè)備精度要求。

2.1. 供給端：非晶帶材競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定集中

非晶帶材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中，CR3 達(dá) 74.4%。根據(jù) QYResearch，2015 年以來(lái)， 非晶合金在我國(guó)配電網(wǎng)領(lǐng)域快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模從 1.30 億美元增長(zhǎng)至 2019 年的 2.08 億 美元，產(chǎn)量規(guī)模從 4.97 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 2019 年的 9.97 萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率分別到達(dá) 12.47%、 19.01%。國(guó)內(nèi)廠家起步雖晚，但后來(lái)者居上，目前全球生產(chǎn)非晶帶材的廠家主要包括云 路股份、安泰科技、日立金屬，2019 年三者市占率分別為 41.2%/21.0%/12.3%。安泰科技、云路股份分別于 2006、2014 年完成非晶帶材產(chǎn)業(yè)化開發(fā)，目前兩者產(chǎn)能均 達(dá)到 6 萬(wàn)噸，云路股份近幾年產(chǎn)量穩(wěn)定在 5 萬(wàn)噸左右，安泰科技未披露實(shí)際產(chǎn)量，兩者 單位鐵損、電阻率等關(guān)鍵性能已達(dá)到甚至超越日立金屬。

2.2 需求端：新版能效提升計(jì)劃與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，非晶變壓器迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇

變壓器是配電系統(tǒng)中的關(guān)鍵設(shè)備，其主要功能是將電力系統(tǒng)的電壓升高或降低，以便于 電能的分配、使用及合理輸送，根據(jù)變壓器技術(shù)雜志刊文，我國(guó)變壓器的總損耗占整個(gè) 配電系統(tǒng)損耗的 40% 左右，因此降低變壓器損耗是配電系統(tǒng)節(jié)能的重要環(huán)節(jié)之一。

非晶變壓器適用于間歇性用電場(chǎng)景，與硅鋼變壓器既有差異化又存競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。變壓器損 耗分為空載損耗和負(fù)載損耗，其中空載損耗約占變壓器總損耗的 50%-80%，相同容量 的非晶合金變壓器比硅鋼變壓器的空載損耗下降 60-80%。非晶合金由于具備更高的電 阻率、更薄的厚度，因此可大幅減少渦流損耗，具備空載損耗低、運(yùn)行節(jié)能等優(yōu)點(diǎn)，適 用于軌道交通、農(nóng)村電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等間歇性用電需求特點(diǎn)的應(yīng)用場(chǎng)景；硅鋼變壓器的 負(fù)載損耗相對(duì)更低，在城市電網(wǎng)或工業(yè)區(qū)等高負(fù)荷用電場(chǎng)景應(yīng)用較多。

非晶合金具備空載損耗低，工藝流程短的優(yōu)勢(shì)。

非晶合金變壓器更具有節(jié)能減耗、綠色環(huán)保的特點(diǎn)，符合我國(guó)建設(shè)節(jié)能低碳、綠色 電網(wǎng)的要求。根據(jù)王建發(fā)在《非晶合金變壓器的特點(diǎn)及節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢(shì)分析》中測(cè)算， 在相同條件下，一臺(tái) 80KVA 非晶合金變壓器比 SC10 型硅鋼片變壓器單位綜合功率 損耗低 15.7%，雖然初始投資成本較高，但考慮能耗成本大幅降低，產(chǎn)品全生命周 期成本（LCC）可節(jié)省 1.26 萬(wàn)元，在電價(jià)上漲環(huán)境下，非晶合金變壓器無(wú)疑具有較 強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)效益，并且節(jié)能和環(huán)保特性十分突出。

非晶薄帶工藝流程較硅鋼更短，成材率更高。傳統(tǒng)工藝制作硅鋼片需要經(jīng)歷鍛造、 冶煉、鍛打以及傾軋等工序，但非晶態(tài)合金薄帶的制作則是以近乎瞬間凝固液體， 使之成為不超過 0.027 mm 厚度的合金薄帶，因此比硅鋼工藝至少節(jié)約了 6~8 道 工序，能耗節(jié)省 80% 左右。另外，晶粒取向的硅鋼片成材率低，為 40%~50%， 而非晶合金成材率可達(dá) 90%。

非晶變壓器推廣曾遭遇陣痛期，立體卷變壓器技術(shù)革新改善非晶變質(zhì)量問題痛點(diǎn)。2011- 2015 年在政策支持下，非晶變進(jìn)入黃金時(shí)期，安泰科技、云路股份、兆晶股份等企業(yè)新 上項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)模較大，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，同時(shí)也造成市場(chǎng)魚目混珠、產(chǎn)品良莠不齊的現(xiàn)象， 在國(guó)網(wǎng)抽檢環(huán)節(jié)出現(xiàn)突發(fā)短路問題，之后國(guó)網(wǎng)非晶變壓器招標(biāo)比例持續(xù)降低，由 2016 年 31.7%降低至 2020 年 15.5%。2019 年，云路股份與上海置信完成非晶立體卷鐵心產(chǎn)業(yè) 化開發(fā)，立體卷結(jié)構(gòu)與非晶合金材料相結(jié)合，既充分發(fā)揮非晶合金材料特性，又利用立 體卷鐵心結(jié)構(gòu)成功解決非晶合金原有問題，具有三相磁路完全對(duì)稱、抗突發(fā)短路能力強(qiáng)、 噪音低、節(jié)能效果顯著等特點(diǎn)，解決了非晶變市場(chǎng)推廣痛點(diǎn)。

受益于新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，以及需求方面軌道交通、風(fēng)光發(fā)電等間歇式發(fā)電、用電設(shè)備增 加，非晶配電變壓器迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司電子商務(wù)平臺(tái)公告信息統(tǒng)計(jì)，2021 年配電變壓器招標(biāo)總量同比增長(zhǎng) 121.7%。2020 年 12 月，工業(yè)部印發(fā)《變壓器能 效提升計(jì)劃（2021 - 2023 年）》，明確到 2023 年，高效節(jié)能變壓器在網(wǎng)運(yùn)行比例提高 10%（1、2 級(jí)能效），當(dāng)年新增高效節(jié)能變壓器占比達(dá)到 75%以上，自 2021 年 6 月起， 新采購(gòu)變壓器應(yīng)為高效節(jié)能變壓器。此外，2020 版《電力變壓器能效限定值及能效等級(jí)》 于 2021 年 6 月 1 日實(shí)施，對(duì)配電變壓器能效指標(biāo)提出更高的要求，與 2013 版相比， 新國(guó)標(biāo)型號(hào)在空載能耗、負(fù)載能耗均有不同程度的降低。

存量方面：我國(guó)在網(wǎng)運(yùn)行的變壓器約 1700 萬(wàn)臺(tái)，考慮 2023 年高效節(jié)能變壓器在網(wǎng) 運(yùn)行比例提高 10%，則對(duì)應(yīng)約 170 萬(wàn)臺(tái)替換需求，假設(shè)其中 20%為非晶變，對(duì)應(yīng) 34 萬(wàn)臺(tái)替換需求，假設(shè) 2021-2023 年替換 6/11/17 萬(wàn)臺(tái)，后續(xù)穩(wěn)定于 20 萬(wàn)臺(tái)。

增量方面：2021 年國(guó)網(wǎng)配電變壓器招標(biāo)同比增長(zhǎng) 121.7%，假設(shè)后續(xù)逐步降低至 20%，考慮 2015 年國(guó)網(wǎng)非晶變招標(biāo)占比達(dá) 45%，謹(jǐn)慎假設(shè)非晶變占比假設(shè)由 2021 年的 20%提升至 45%；南網(wǎng)目前暫無(wú)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，假設(shè) 2021 年新增配電變招標(biāo)同比 增 50%，后續(xù)逐漸下滑至 20%，占比方面，由于南網(wǎng)主要覆蓋廣東、廣西、貴州、 海南、云南等地區(qū)，用電負(fù)荷相對(duì)偏低，因此 2019/2020 年非晶變招標(biāo)占比達(dá) 74%/59%，假設(shè) 2021-2025 年由 60%提升至 75%；剔除存量替換需求后，預(yù)計(jì) 2021-2025 年國(guó)網(wǎng)+南網(wǎng)新增招標(biāo)量有望由 4.7 萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至 18.2 萬(wàn)臺(tái)。

納米晶得益于高飽和磁密、高磁導(dǎo)率、高居里溫度的材料優(yōu)點(diǎn)，主要替代鐵氧體、鈷基 非晶合金、晶態(tài)坡莫合金實(shí)現(xiàn)中、高頻領(lǐng)域應(yīng)用。納米晶居里溫度 570℃，遠(yuǎn)高于 MnZn 鐵氧體和 Co 基非晶材料，飽和磁化強(qiáng)度 1.35T，接近 Fe 基非晶材料，為 Mn-Zn 鐵 氧體的接近 3 倍，飽和磁致伸縮系數(shù)僅為 Fe 基非晶材料的 1/10（噪音低），且磁導(dǎo)率更 高，因此在高頻段應(yīng)用優(yōu)于 Fe 基非晶態(tài)合金，可對(duì)鐵氧體、鈷基非晶合金、晶態(tài)坡莫合 金形成替代。

1988年日本的Yoshizawa發(fā)現(xiàn)在鐵基非晶（FeSiB）基體中加入少量Cu和M（Nb\Ta\Mo\W） 等元素，將制成的非晶態(tài)合金經(jīng)適當(dāng)?shù)臒崽幚砗罂色@得直徑為納米級(jí)別的晶粒（10- 30nm），即 Finemet 合金，微觀組織表現(xiàn)為α-FeSi（BCC 超結(jié)構(gòu)相），納米粒子在非晶 基體上均勻分布。由于晶粒尺寸極小，納米晶材料的結(jié)構(gòu)具有很大的晶粒邊界和界面體 積分?jǐn)?shù)，這在很大程度上影響著材料的各種物理和化學(xué)性質(zhì)。其成型機(jī)理是由于 Cu 和 Fe 原子具有正的混合焓，Cu 原子首先析出形成團(tuán)簇，其較低的界面能為后續(xù)α-Fe(Si)相 的析出提供了形核位點(diǎn)，具有較大原子半徑的 Nb 元素則能通過阻礙 Fe 原子的擴(kuò)散控制 納米晶的尺寸。

納米晶超薄帶是在非晶帶材工藝流程后增加一個(gè)熱處理環(huán)節(jié)，厚度較非晶更薄，因此工 藝控制難度更高。根據(jù)云路股份公開專利，在非晶帶材生產(chǎn)流程后，使用真空或充滿惰 性保護(hù)氣體的熱處理爐進(jìn)行納米晶化，以 3080℃/min 升溫速率升溫，達(dá)到設(shè)定溫度 （400-500℃）后保溫 5-8min，即可完成納米晶超薄帶的生產(chǎn)。納米晶制備工藝經(jīng)歷多 代技術(shù)的發(fā)展和迭代，帶材厚度越來(lái)越薄，從第一二代的 22-30μm 發(fā)展到第三四帶的 14-22μm。目前云路股份生產(chǎn)的納米晶超薄帶寬度可達(dá) 142mm，厚度達(dá)到 14~18m， 相較非晶（27μm）厚度更薄，因此前段工序的工藝控制難度也更高。

3.1 供給端：日立金屬一家獨(dú)大，國(guó)內(nèi)廠商奮起直追

納米晶材料行業(yè)市場(chǎng)集中度高，日立金屬一家獨(dú)大，國(guó)內(nèi)頭部廠商市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)明顯。納米晶超薄帶產(chǎn)品的技術(shù)和資金門檻較高，行業(yè)格局呈現(xiàn)少數(shù)領(lǐng)先企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)市場(chǎng)份 額。根據(jù) QYResearch 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球納米晶市場(chǎng)規(guī)模由 2015 年的 2.02 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 3.02 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 10.7%，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模由 2015 年的 0.67 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 1.03 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 11.4%；從市場(chǎng)份額來(lái)看，2020 年，日立金屬占全球 47%的市場(chǎng)份額，CR5 達(dá) 71.5%；國(guó) 內(nèi) 市 場(chǎng) 競(jìng) 爭(zhēng) 更 為 集 中 ， 日 立 金 屬 、 云 路 股 份 、 安 泰 科 技 市 場(chǎng) 份 額 分 別 達(dá) 36.6%/18.4%/14.4%，CR5 達(dá) 80.8%。

目前國(guó)內(nèi)納米晶帶材規(guī)劃產(chǎn)能最大的項(xiàng)目為云路股份，IPO 募投規(guī)劃新增 5000 噸產(chǎn) 能。本項(xiàng)目建設(shè)完成后，將新增 5000 噸納米晶超薄帶產(chǎn)能；在募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)的情況 下，目前安泰科技納米晶超薄帶產(chǎn)能達(dá) 4000t/a，云路股份為 3600t/a，云路股份 2021 年完成上市，IPO 項(xiàng)目中規(guī)劃投資 1.94 億元建成 5000 噸納米晶帶材及器件產(chǎn)能，未來(lái) 總產(chǎn)能將增長(zhǎng)至 8600t/a。

國(guó)內(nèi)廠商經(jīng)過近 20 年追趕，目前納米晶超薄帶產(chǎn)品關(guān)鍵性能可媲美日立金屬。納米晶 帶材的核心產(chǎn)品指標(biāo)包括帶材寬度和厚度：帶材寬度越寬則帶材的利用率越高，帶材厚 度越薄，其材料在高頻條件下磁導(dǎo)率越高、損耗越低。安泰科技、云路股份分別于 2013、 2019 年完成納米晶超薄帶產(chǎn)業(yè)化開發(fā)，云路股份生產(chǎn)的納米晶超薄帶寬度可達(dá) 142mm， 厚度 14-18μm，目前主要產(chǎn)品性能可媲美日立金屬。

3.2 需求端：納米晶材料綜合性能更優(yōu)，有望對(duì)鐵氧體形成替代

納米晶是制造電感、電子變壓器、互感器等磁性器件的優(yōu)良材料，主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、 新能源發(fā)電、新能源汽車、家電、粒子加速器等領(lǐng)域，滿足電力電子技術(shù)向大電流、高 頻化、小型輕量、節(jié)能等發(fā)展趨勢(shì)的要求，目前已在智能手機(jī)無(wú)線充電模塊、新能源汽 車電機(jī)等產(chǎn)品端實(shí)現(xiàn)規(guī)�；瘧�(yīng)用。

預(yù)計(jì) 2025 年全球納米晶市場(chǎng)規(guī)模 4.0 億美元，CAGR 達(dá) 10.3%。根據(jù) QY Research， 2021-2025 年，納米晶合金行業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從 2.7 億美元快速增長(zhǎng)至 4.0 億 美元，對(duì)應(yīng)產(chǎn)量由 3.1 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 4.3 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 10.3%。

磁粉芯兼具金屬軟磁材料和軟磁鐵氧體的優(yōu)點(diǎn)，具有電阻率高、磁導(dǎo)率高的優(yōu)良特性。磁粉芯內(nèi)部磁性粉末顆粒之間存在數(shù)量眾多的分布式氣隙，提高了直流偏置特性。另外 磁性粉末顆粒尺寸僅為微米量級(jí)，因此極大地降低了高頻交變磁場(chǎng)下磁性粉末顆粒內(nèi)部 的渦流，表面的絕緣材料可有效阻隔不同金屬磁性顆粒之間的禍流、限制顆粒間渦流的 流通，從而減小顆粒間的渦流損耗。與傳統(tǒng)金屬軟磁材料相比，經(jīng)絕緣包覆后的軟磁復(fù) 合材料具有較高的電阻率，可以有效降低高頻下材料的渦流損耗，與軟磁鐵氧體相比， 軟磁復(fù)合材料的磁通密度相對(duì)較高，更能滿足電子元器件小型化的要求。

磁粉芯制備工藝主要包括制粉、絕緣包覆、壓制、熱處理四個(gè)環(huán)節(jié)，軟磁粉末制備工藝 流程雖短，但各個(gè)工藝環(huán)環(huán)相扣。1）制粉：制粉是磁粉芯生產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，配方與粒徑 對(duì)產(chǎn)品密度和磁導(dǎo)率起到?jīng)Q定性作用，水霧化法、氣霧化法為主流工藝，制得的粉末粒 徑約 45-75μm；2）絕緣包覆：絕緣包覆工藝與材料的選擇主要影響磁粉芯損耗性能， 是減小渦流損耗的關(guān)鍵所在，目前主流材料采用有機(jī)+無(wú)機(jī)復(fù)合材料進(jìn)行包覆。3）壓制：壓制成型過程中隨著壓制壓力的增大，材料的磁導(dǎo)率會(huì)增大，鐵損也會(huì)減少，但當(dāng)壓力 值超過一定值后，磁損耗反而會(huì)增加，這是由于過大的壓力導(dǎo)致包覆層破壞。4）熱處理：熱處理是為了釋放壓制成形后材料內(nèi)部的殘余應(yīng)力和改善力學(xué)性能，但熱處理溫度又受 到絕緣包覆材料耐熱特性的限制。因此，如何平衡好磁導(dǎo)率、飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度和磁損耗 等各性能是工藝流程的難點(diǎn)所在。

霧化法為當(dāng)前制粉的主流工藝，球形度好，有利于磁導(dǎo)率和飽和磁通密度的提升。制粉 方法主要包括霧化法和破碎法：1）霧化法：霧化法分為氣霧化法和水霧化法，通過高速 噴射而出的霧化介質(zhì)沖擊合金液體，從而使其破碎為細(xì)小的液滴然后通過快速冷卻的方 式得到需要的軟磁粉末。該方法制得的粉末形狀多為球形在壓制成型時(shí)能使得表面絕緣 層保持完好， 可以提高材料的電阻率，有利于磁導(dǎo)率和磁通密度的提高的制作成本低、 制備工藝簡(jiǎn)便易于工業(yè)化生產(chǎn)， 是目前鐵硅鋁、鐵鎳等磁粉芯的主流生產(chǎn)工藝。2）破 碎法：破碎法是將非晶或納米晶合金薄帶在一定的溫度下進(jìn)行脆化處理，利用球磨等機(jī) 械破碎方法將脆化后的薄帶加工成符合技術(shù)要求的粉末。

4.1 供給端：國(guó)內(nèi)廠商戰(zhàn)略重視加成，鉑科新材穩(wěn)居行業(yè)龍頭

磁粉芯領(lǐng)域，鉑科新材、東睦科達(dá)國(guó)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，其余廠商處于跟進(jìn)態(tài)勢(shì)。磁粉芯領(lǐng)域， 國(guó)外美磁、昌星布局較早，我國(guó)的合金軟磁粉芯產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)東睦科達(dá)、鉑科新 材分別于 2000 年、2009 年開始布局，目前已分別具備 1.5 萬(wàn)噸、2.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能，遙遙領(lǐng) 先國(guó)內(nèi)同行；受益于新能源車、光伏等需求強(qiáng)勁拉動(dòng)，目前各家企業(yè)已將磁粉芯作為重 點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊布局，鉑科新材、東睦科達(dá) 2024 年分別規(guī)劃 5 萬(wàn)噸、4 萬(wàn)噸產(chǎn)能，均實(shí)現(xiàn)翻 倍式增長(zhǎng)，橫店?yáng)|磁、天通股份、云路股份等入局較晚，目前處于跟隨態(tài)勢(shì)。

4.2 需求端：新能源車&光伏潛在增長(zhǎng)空間巨大

金屬軟磁粉芯主要應(yīng)用于功率電感，主要服務(wù) DC/DC， AC/DC 等電能變換的環(huán)節(jié)。功率電感可應(yīng)用于整流（交流變成直流，AC/DC）、逆變（直流變成交流，DC/AC）、斬波 （直流變成直流，DC/DC）、變頻（改變供電頻率）、功率因數(shù)矯正（減少高頻諧波對(duì)電 網(wǎng)干擾）、開關(guān)和智能控制等電路，能夠使電網(wǎng)的工頻電能最終轉(zhuǎn)換成不同性質(zhì)、不同用 途的電能，以適應(yīng)各種用電裝置的需要。DC/DC 電路在系統(tǒng)中承擔(dān)升降壓功能，輸入輸 出端均為直流，利用電感通斷瞬間產(chǎn)生的高壓，通過調(diào)整占空比可實(shí)現(xiàn)要求的升降壓功 能，DC/AC 電路則承擔(dān)交直流轉(zhuǎn)換，對(duì)應(yīng)下游應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，可廣泛應(yīng)用于逆變器、車 載充電機(jī)、充電樁、變頻空調(diào)、UPS 等領(lǐng)域。

預(yù)計(jì)未來(lái)三年磁粉芯復(fù)合增速有望達(dá) 17.7%，新能源車、光伏相關(guān)鏈條增長(zhǎng)空間大。根據(jù)我們測(cè)算，受益于新能源車強(qiáng)勁增長(zhǎng)的需求帶動(dòng)以及光伏逆變器快速放量，磁粉芯 需求量將由 2022 年的 15.4 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 25.2 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 17.7%。其中新能源車&充 電樁需求 CAGR 分別達(dá) 49.7%、51.8%，二者至 2025 年占總需求比例有望達(dá) 20%以上；光伏逆變器&儲(chǔ)能變流器需求增速 CAGR 分別達(dá) 16.6%、42.0%，至 2025 年占總需求比 例分別為 35.8%、4.6%；變頻空調(diào)&UPS 為重要的存量市場(chǎng)，未來(lái)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。

4.2.1 新能源車及充電樁：高壓快充有望提升磁粉芯單位用量

海外政策加碼，全球新能源車將共同迎來(lái)高增長(zhǎng)�；仡� 2021 年，盡管新能源汽車面臨 疫情影響、產(chǎn)品“缺芯”、原材料價(jià)格飛漲等挑戰(zhàn)，但新能源乘用車市場(chǎng)保持爆發(fā)式快速 增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)新能源車銷量同比增 157.6%至 352 萬(wàn)輛，全球同比增 108%至 681 萬(wàn)輛， 隨著歐洲超嚴(yán)格減排法案倒逼車企電動(dòng)化，各國(guó)紛紛加碼基建投入和購(gòu)車補(bǔ)貼；美國(guó)拜 登政府上臺(tái)后也高度重視電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)，我們預(yù)計(jì) 2022 年國(guó)內(nèi)新能源車銷量有望達(dá) 560 萬(wàn)輛，同比增加 59%，全球新能源車銷量有望達(dá) 1069 萬(wàn)輛，同比增加 57%，預(yù)計(jì) 2025 年，全球新能源車銷量有望達(dá) 2625 萬(wàn)輛，2021-2025 年 CAGR 達(dá) 34%。

800V 高壓即將量產(chǎn)，快充技術(shù)有望升級(jí)。大功率快充技術(shù)是解決電動(dòng)車?yán)m(xù)航短、充電 慢的一種趨勢(shì)，通過將整車電壓平臺(tái)從 400V 提升到 800V、1000V 甚至更高的水平實(shí)現(xiàn)高壓系統(tǒng)擴(kuò)容，不僅能夠提高充電功率，縮短充電時(shí)間，同時(shí)在用電功率相同的前提下， 提高電壓等將減小高壓線束上傳輸電流，可縮短高壓線束截面積，降低線束使用量。2019 年保時(shí)捷 Taycan 上市，率先量產(chǎn) 800V 電壓平臺(tái)，此后現(xiàn)代、奔馳、通用、比亞迪、廣 汽埃安、吉利極氪、小鵬等國(guó)內(nèi)外車企紛紛布局 800V 快充技術(shù)，有望 2021 年底后陸續(xù) 實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。電壓平臺(tái)升高對(duì)部件的絕緣能力、耐壓等級(jí)提出更高的要求，同時(shí) DC/DC（直 流升降壓）、OBC（車載充電機(jī)）等部件面臨升級(jí)需求。

PHEV 單車磁粉芯用量為 EV 的 3-4 倍，800V 電壓平臺(tái)將提升 EV 單車需求。1）PHEV 方面，相較 EV，PHEV 由于動(dòng)力電池電壓平臺(tái)只有 48V，若匹配驅(qū)動(dòng)電機(jī) 200-500V 電 壓平臺(tái)，車載充電機(jī)（OBC）+逆變器環(huán)節(jié)需要更多的升壓電感，根據(jù)鉑科新材披露，目 前 EV 單車磁粉芯用量 0.6-0.8kg/輛，而 PHEV 單車磁粉芯需求約 2-3kg/輛，是 EV 的 3- 4 倍，大眾 DM-I 60KW 車型用量達(dá)到 3.3kg/臺(tái)；2）EV 方面，未來(lái)隨著 EV 逐步向 800V 高電壓平臺(tái)轉(zhuǎn)換，為匹配 400V 直流樁（電壓平臺(tái)轉(zhuǎn)換過程尚需時(shí)日，因此不可能大規(guī) 模鋪開 800V 充電樁），需要加裝 DC/DC 升壓電路，單車用量有望提升至 2.7kg，即便后 續(xù)直流樁逐步轉(zhuǎn)換為 800V 平臺(tái)，電感需求僅是從汽車轉(zhuǎn)向充電樁，因此長(zhǎng)遠(yuǎn)看磁粉芯 需求提升確定性較高。

受益于新能源汽車的發(fā)展和普及，配套充電樁的鋪設(shè)需求激增。根據(jù)蓋世研究院調(diào)研， 消費(fèi)者在電動(dòng)車選擇方面仍然存在諸多疑慮，充電設(shè)施不足與續(xù)航能力擔(dān)憂因素占據(jù)調(diào) 查人群 72%，已經(jīng)成為限制新能源汽車普及的最大障礙因素。全球來(lái)看，根據(jù)彭博新能 源財(cái)經(jīng)，2021 年全球公共充電樁保有 180 萬(wàn)臺(tái)，與 1728 萬(wàn)臺(tái)新能源車保有量相比，車 樁比為 9.6:1；國(guó)內(nèi)來(lái)看，根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟， 2021 年全年公共充電樁新增 34 萬(wàn)臺(tái)， 同比增長(zhǎng) 16.7%，保有量 115 萬(wàn)臺(tái)，對(duì)比 784 萬(wàn)輛的新能源汽車保有量來(lái)看，公共樁 車樁比為 6.8:1，考慮私人樁也僅達(dá)到 3:1，與遠(yuǎn)期 1:1 的目標(biāo)仍有較大差距，伴隨新能 源車銷量增長(zhǎng)與車樁比逐步下滑，未來(lái)充電樁增長(zhǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi) 2025 年整體車 樁比有望達(dá) 2:1。

超級(jí)快充直擊新能源車?yán)锍探箲]應(yīng)用痛點(diǎn)，大功率直流充電樁需求旺盛。政策方面， 《2020 年政府工作報(bào)告》中已將充電基礎(chǔ)設(shè)施納入新基建七大產(chǎn)業(yè)之一。直流充電方式 相較家用標(biāo)準(zhǔn)交流電充電方式速度大幅提高，一個(gè) 150kW 的直流充電器可以在大約 15 分鐘內(nèi)為電動(dòng)汽車增加 200 公里續(xù)航，目前市面上多家主機(jī)廠和充電樁服務(wù)商均在布局 120-480kW 超級(jí)快充。根據(jù)彭博新能源，全球直流快充電樁在年新增總量中占比由 2020 年的 15%提升至 27%（數(shù)量）；根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟，2021 年國(guó)內(nèi)新增公共樁中，直流樁 占比達(dá) 47%。

預(yù)計(jì)新能源車對(duì)磁粉芯需求量未來(lái)三年 CAGR 為 49.7%，占總需求比例將由 9.6%提 升至 19.9%。新能源車領(lǐng)域，假設(shè)國(guó)內(nèi) PHEV 占比為 20%，海外占比 40%，可測(cè)算出 全球 PHEV 占比，假設(shè)單車用量為 2.5kg/臺(tái)；EV 方面，目前單車用量假設(shè) 0.7kg/臺(tái)，未 來(lái)高壓平臺(tái)占比提升有望大幅增加單車磁粉芯用量，假設(shè) 2025 年增長(zhǎng)至 1.4kg/臺(tái)，對(duì) 應(yīng)新能源車磁粉芯需求量將由 2022 年的 1.49 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 2025 年的 4.99 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 49.7%。

預(yù)計(jì)直流充電樁對(duì)磁粉芯需求量未來(lái)三年 CAGR 為 51.8%，占總需求比例將由 0.6% 提升至 1.2%。2021 年由于國(guó)內(nèi)新能源車銷量激增，而公共樁基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)略有滯后， 假設(shè) 2025 年車樁比（公共）逐漸回落至正常水平 7:1，其中直流快充占比謹(jǐn)慎假設(shè)由 46% 提升至 50%，單臺(tái)磁粉芯用量假設(shè) 1.4kg/臺(tái)，對(duì)應(yīng)直流充電樁磁粉芯需求量將由 2022 年的 894 噸增長(zhǎng)至 2025 年的 3135 噸，CAGR 達(dá) 51.8%。

4.2.2 光伏+儲(chǔ)能：有望受益于分布式光伏&風(fēng)光儲(chǔ)一體化需求拉動(dòng)

碳中和目標(biāo)推升全球光伏市場(chǎng)快增長(zhǎng)。隨著節(jié)能環(huán)保步伐的加快，全球光伏新增裝機(jī)容 量持續(xù)快速提升。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA），2020 年全球雖然受到新冠疫情爆發(fā) 的不利影響，但光伏新增裝機(jī)規(guī)模仍保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，同比增長(zhǎng) 13%達(dá)到 130GW，2011- 2020 年 CAGR17.6%，其中中國(guó)占比 37.1%，位列全球第一。CPIA 預(yù)計(jì)，在樂觀情況 下，2025 年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá) 330GW，2020-2025 年 CAGR20.5%；保守情況 下，2025 年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá) 270GW，2020-2025 年 CAGR15.7%，光伏發(fā)電已 成為全球增長(zhǎng)速度最快的可再生能源品種。

磁粉芯主要應(yīng)用于組串式逆變器中 Boost 升壓電感和大功率交流逆變電感。光伏電池 片產(chǎn)生的低壓直流電先經(jīng) Boost 升壓電感進(jìn)行升壓，之后通過大功率交流逆變電感將直 流電壓通轉(zhuǎn)換成 50Hz 正弦波交流電并網(wǎng)，輸入電網(wǎng)時(shí)，必須使用重要的大功率交流逆 變電感。目前光伏逆變器可以分為集中式逆變器、組串型逆變器、集散式逆變器，集中 式逆變是將若干個(gè)并行的光伏組串連到同一臺(tái)集中逆變器的直流輸入端，集中進(jìn)行交流 轉(zhuǎn)換，主要采用硅鋼片；組串式逆變是每個(gè)光伏組串通過一個(gè)逆變器，在交流端并聯(lián)后 并網(wǎng)。

分布式光伏占比提升有望促進(jìn)組串式逆變器滲透率提升，進(jìn)一步拉動(dòng)磁粉芯需求。隨著 行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，能夠適應(yīng)復(fù)雜地形、更加靈活的分布式光伏電站進(jìn)入快速發(fā)展期。近年來(lái)新增裝機(jī)中，分布式占比始終處于 30%以上，2021 年達(dá)到 53%。隨著集中式光 伏電站中組串式逆變器使用占比升高以及分布式光伏電站的快速發(fā)展，市場(chǎng)主流產(chǎn)品由 原先的集中式逆變器轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗慕M串式逆變器，近年來(lái)占比穩(wěn)定在 60%以上。

可再生能源大規(guī)模推廣，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為大勢(shì)所趨。儲(chǔ)能特別是電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)系 統(tǒng)可廣泛應(yīng)用在發(fā)電側(cè)/電網(wǎng)側(cè)/負(fù)荷側(cè)，改善電網(wǎng)調(diào)頻、調(diào)峰性能等。風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電 等可再生能源發(fā)電隨機(jī)性、波動(dòng)性大，規(guī)�；�并網(wǎng)影響電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。儲(chǔ)能系統(tǒng)可為新 能源大規(guī)模發(fā)展和并網(wǎng)提供有力支撐。儲(chǔ)能變流器和儲(chǔ)能電池及其能量管理系統(tǒng)是電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心部分。儲(chǔ)能變流器 （Power Conversion System，PCS），是一種由電力電子變換器件構(gòu)成的裝置，它連接著 電池系統(tǒng)和交流電網(wǎng)，不僅能滿足傳統(tǒng)并網(wǎng)變流器對(duì)直流電轉(zhuǎn)換為交流電的逆變要求， 還可滿足儲(chǔ)能系統(tǒng)“充電+放電”帶來(lái)的雙向變流需求，具有對(duì)電池充電和放電功能，可 用于光伏、風(fēng)力發(fā)電功率平滑、削峰填谷、微型電網(wǎng)等多種場(chǎng)合，磁粉芯主要應(yīng)用在充 放電及逆變模塊中。

未來(lái)五年，隨著分布式光伏、分散式風(fēng)電等分布式能源的大規(guī)模推廣，電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè) 將面臨更廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇。2021 年 5 月，國(guó)際能源署（IEA）對(duì)外發(fā)布《2050 年凈零排 放：全球能源行業(yè)路線圖》，據(jù) IEA 的預(yù)測(cè)，為滿足全球碳中和條件，未來(lái) 10 年全球可 再生能源平均年度新增裝機(jī)規(guī)模至少要達(dá)到730GW，約是2019年新增裝機(jī)容量的4倍；全球光伏及風(fēng)電在總發(fā)電量中的占比將從目前的 9%提升至 2030 年的 40%；此外，鋰 電池成本持續(xù)下降的推動(dòng)下，電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模一直保持高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，IEA 預(yù)計(jì)， 2025 年全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)將達(dá) 30.7GW，CAGR 達(dá) 41.8%。

預(yù)計(jì)光伏逆變器對(duì)磁粉芯需求量未來(lái)三年 CAGR 為 16.6%，占總需求比例將由 36.8% 小幅下滑至 35.8%�；�于 CPIA 預(yù)測(cè)的全球光伏新增裝機(jī)數(shù)據(jù)以及 HIS Markit 預(yù)測(cè)的光 伏逆變器替換數(shù)據(jù)，假設(shè)組串式逆變器裝機(jī)占比由 2020 年的 67%提升至 75%，單 GW 磁粉芯需求量為 380 噸，對(duì)應(yīng)光伏逆變器磁粉芯需求量將由 2022 年的 5.68 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 2025 年的 9.0 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 16.6%。預(yù)計(jì)儲(chǔ)能變流器對(duì)磁粉芯需求量未來(lái)三年 CAGR 為 42.0%，占總需求比例將由 2.6% 提升至 4.6%�；�于 IEA 預(yù)測(cè)的電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)數(shù)據(jù)，考慮光伏逆變器與儲(chǔ)能變流 器功能類似，假設(shè)單 GW 磁粉芯用量為 380 噸，測(cè)算儲(chǔ)能變流器磁粉芯需求量將由 2022 年的 0.4 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 2025 年的 1.16 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 42.0%。

4.2.3 其他領(lǐng)域：變頻空調(diào)、UPS 為磁粉芯重要的存量市場(chǎng)，規(guī)模有望小幅提升

空調(diào)新規(guī)驅(qū)動(dòng)變頻空調(diào)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，2021 年 1-10 月市場(chǎng)占比達(dá) 69%。2020 年 7 月，空調(diào)新規(guī)實(shí)施，我國(guó)變頻空調(diào)出貨迅速提升，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2020 年我國(guó)家用空調(diào) 產(chǎn)量達(dá) 14491 萬(wàn)臺(tái)，其中變頻空調(diào)達(dá) 8336 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 20%，滲透率達(dá) 57.5%；2021 年 1-10 月，我國(guó)變頻空調(diào)出貨同比增 35%至 9011 萬(wàn)臺(tái)，滲透率進(jìn)一步提升至 69%。隨著節(jié)能環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)變頻家電滲透率將繼續(xù)穩(wěn)中有升，支撐永磁電機(jī)市 場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。

預(yù)計(jì)變頻空調(diào)對(duì)磁粉芯需求量未來(lái)三年 CAGR 為 9.8%，占總需求比例將由 20.7%下 滑至 16.8%。合金軟磁粉芯應(yīng)用于變頻空調(diào)變頻器上的高頻板載 PFC（功率因素矯正） 電感中，在變頻空調(diào)輸入整流電路中，起到電源輸入功率因數(shù)的調(diào)節(jié)、抑制電網(wǎng)高次諧 波的儲(chǔ)能升壓電感的作用。假設(shè)未來(lái)空調(diào)市場(chǎng)增速為 3.0%，2025 年變頻空調(diào)滲透率提 升至 90%，單臺(tái)用量 0.25kg/臺(tái)，對(duì)應(yīng)變頻空調(diào)磁粉芯需求量將由 2022 年的 3.20 萬(wàn)噸 增長(zhǎng)至 2025 年的 4.23 萬(wàn)噸，CAGR 達(dá) 9.8%。

UPS 為磁粉芯重要的存量市場(chǎng)。UPS（不間斷電源，Uninterruptible Power Supply），是 一種含有儲(chǔ)能裝置，以逆變器為主要元件、穩(wěn)壓穩(wěn)頻輸出的電源保護(hù)設(shè)備。主要為計(jì)算 機(jī)等對(duì)供電穩(wěn)定性要求高的領(lǐng)域，為其提供不間斷的電力供應(yīng)。當(dāng)市電輸入正常時(shí)，UPS 將市電穩(wěn)壓后供應(yīng)給負(fù)載使用，此時(shí)的 UPS 實(shí)質(zhì)是充當(dāng)一臺(tái)交流市電穩(wěn)壓器的功能，同 時(shí)它還向機(jī)內(nèi)電池充電。當(dāng)市電中斷時(shí)，UPS 立即將機(jī)內(nèi)電池的電能，通過逆變器轉(zhuǎn)換 為 220V 交流電，以使負(fù)載維持正常工作，并保護(hù)負(fù)載軟硬件不受損壞，目前已廣泛應(yīng) 用于金融、電信、政府、制造行業(yè)以及教育和醫(yī)療等領(lǐng)域。

預(yù)計(jì) UPS 對(duì)磁粉芯需求量未來(lái)三年 CAGR 為 6.0%，占總需求比例將由 29.6%下滑 至 21.6%。根據(jù) Global Market Insight 預(yù)測(cè)，受益于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算拉動(dòng)，預(yù)計(jì) 2022 至 2028 年 UPS 市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速將達(dá) 6%，對(duì)應(yīng) UPS 磁粉芯需求量將由 2022 年的 4.06 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 2025 年的 5.44 萬(wàn)噸。